青山不老，西藏县奏响春绿水长流，喝过坦洋功夫茶，人走情常在。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，宿播序同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。帕特里克·博尔顿、耕春黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，西藏县奏响春本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，西藏县奏响春即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。在伦敦经济学院，宿播序我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、宿播序默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，耕春也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

西藏县奏响春日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，宿播序则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，耕春在这方面，耕春罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

白芝浩规则是基于债权，西藏县奏响春中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。从货币是国家股权资本的视角看，宿播序国家发行货币就像企业发行股票。

在我们的新货币理论中，耕春货币如何进入经济成了重要问题，耕春银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，西藏县奏响春需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

而我们提出的新规则是基于股权，宿播序中央银行扮演最后救助人角色，宿播序在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。货币如何进入经济的过程非常重要，耕春就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

(责任编辑：黄山市)